年报聚焦·制造企业：石墨电极厂商2018利润暴增161%

2018年，这家从事石墨电极生产的工厂，商业方面的业绩呈现出急剧增长的态势，净利润达到了1.48亿元，然而，其经营过程中产生的现金流动情况却是处于负数状态。这种情况的背后，究竟是由于石墨电极价格急剧飙升所带来的整个行业的红利因素，还是该公司自身具备独特的、区别于其他同行的竞争能力呢？

业绩爆发式增长的数字密码

2018年年报表明宇林德公司，其营业收入达6.45亿元，相较于2017年的1.93亿元增长了约235%。归属于挂牌公司股东的净利润为1.48亿元，同比增长约161%。在2016年时，公司净利润仅有约35万元。短短两年间，从约35万元增长至1.48亿元，此增长幅度在石墨电极行业里极为少见。

在2017年时，公司已然体会到行业景气所带来的好处，当年，其收入同比增长计约497%，净利自35万急剧飙升至5679万元。步入2018年，尽管市场当中新增了诸多石墨电极产能，价格自最高点出现回落之势，然而却依旧处于历史相比较高的水准。公司借此抓住了这一波市场行情，达成实现收获收入的增多以及利润的大幅度增长的双重跨越。

石墨电极定做服务的客户群体

公司主要针对电炉炼钢企业来供应石墨电极产品，国内有着太钢不锈钢、包头钢铁、大冶特钢、兴澄特钢、青岛钢铁等大型钢铁企业作为户名单，这些钢厂呢对石墨电极当中的质量以及规格有着严格要求，宇林德它能够依据客户需求去定制不同规格的超高功率、以及高功率还有普通功率得石墨电极。

于国际市场当中，公司已然打入了塔塔钢铁、安裕钢铁、金狮钢铁以及三菱商事等知名企业的供应链条。其产品远销达30多个国家与地区。在2019年，公司计划持续去扩大用户群体，这便意味着石墨电极定做服务将会是公司拓展市场的关键着力点。

区位优势带来的成本控制

宇林德处于大同市石墨产业园区内，其周边的基础设施配套是完备的。它距离天津港口的距离相对较近，进而使得产品发运所要花费的费用是比较低的。这样的一种地理方面的优势，对于具备大宗商品属性的石墨电极来讲是极为重要的。运费低廉所代表的是，在给客户进行报价之际会具有更强的竞争力，又或者是在维持同样价格的情形下，公司能够获取到更高的毛利。

从周边区域采购主要的原辅材料，基本如此采买操作，以进一步去对采购成本予以压缩。石墨电极进行生产之时，是需要像针状焦这种类型的原材料 的，而在公司周边的位置，有着稳定的供应渠道存在。这样一来，就减少了运输环节当中所产生的损耗以及时间方面的成本，进而保证了生产线能够持续不断地运转，另外，也降低了库存出现积压情况的风险。

研发投入大幅增加的技术底气

2018年，公司有一笔约为2766万元的研发费用，其相比上一年同期，上涨幅度达到了266.94%，此增幅远远超越了收入增幅，这真切表明公司在技术方面确实是诚心诚意地进行投入，其研发方向主要在于提高产品性能，在于提升石墨电极的综合使用能力，在于把产品朝着更高端的领域去延伸。

在2018年的时候，公司申请了11个专利，其中有8个属于实用新型专利。当前公司累计拥有17个实用新型专利，还有2个发明专利。这些专利技术对石墨电极定做业务的技术含量起到了支撑作用。当客户有特殊规格或者特殊性能的石墨电极需求时，公司具备通过技术能力去实现的条件，并非仅仅能够生产标准品。

现金流为负的真实原因

在2018年的时候，公司运行当中的经营现金流量净额是负向的420万元，这一数据从直观上看显得不太美观，然而年报针对此进行了合理的阐释，石墨电极的价格呈现成倍向上增长态势的期间，作为原材料的针状焦价格同样处于快速上涨状态，为了能够锁定成本，并且确保可以按照规定的期限向客户供应货物，公司于2018年年末采购了数量众多的进口针状焦。

有一笔采购，它占用了数量众多的流动资金。换种说法，就是公司将钱换成了库存原材料。这些原材料往后会被加工成石墨电极，进而卖给客户，成为收入以及利润。因此，现金流暂时呈现为负数并非经营方面产生了问题，而是一种主动作出的战略选择。资产负债率自去年年末的57.65%下降至50.54%，整个经营态势处于持续好转的状态。

投资参考与潜在风险

前一个交易日，公司股价是4.45元 ，今日的收盘价呈现为5.2万元，其市值为3.78亿元 ，对应2018年净利润的市盈率PE仅仅只有2.55倍 ，对应收入的市销率PS是0.59倍 ，这样的估值水平于工业品制造企业里是相当低的 ，不过需要作出提醒的是 ，石墨电极行业具备明显的周期性 ，2017年到2018年的高利润不一定能够长久维持。

风险主要源自三个方面，其一为原材料针状焦价格波动带来的些许牵连状况，要是价格持续上扬则会对本就不雄厚之利润空间实施较为严重之挤压举动，其二是市场竞争风险，其二零一七年行业暴利这一现象吸引了诸多新项目投身于投产行列，相应产能施放出之后价格极有可能出现下行态势，其三是研发风险，新技术开发过程之中并非全都能够成功实现转化成为商业化产品这一目标，另外公司前两年所对应的基数实在是过于低小，后续那种较高幅度之增长态势究竟能否实现持续状态还需要对后面之财报展开细致入微之观察方可知晓。

针对石墨电极定做此一特定细分领域，你认为在往后三年里，是否能够持续维持每年百分之二十以上的增长态势呢？欢迎于评论区域留下你的见解，通过点赞并转发以便让更多友人瞧见这篇文章。