石墨电极哪个牌子好？方大炭素怎么样？工业龙头值得买吗？

在走近投资方大炭素之前，你务必得弄明白它这一盘名为“周期加上成长”的棋局。这家公司所从事的业务实际上相当贴近现实生活：为钢铁厂供应用于啃咬废钢的“牙齿”，给高温炉窑披上如同“盔甲”般的防护层，并且还暗自持有能够开启光伏以及芯片大门的那把“万能钥匙”。

工业牙齿啃出百亿市场

方大炭素最具核心意义的利润源头是石墨电极，在电炉炼钢进程里，这种材料借由生成超高温电弧把废钢予以熔化，每成功炼钢一吨大概会消耗1至2公斤，方大炭素当下具备年产能约20万吨，在全球范围内排位处于首位。

2023年，国内电炉钢产量所占比例仅仅约为10%，远远低于欧美国家的40%至70%。随着“双碳”政策向前推进，电炉炼钢的碳排放相较于传统高炉低了约70%，这样的差距便是石墨电极需求的巨大空间。方大的超高功率产品技术最为成熟，其毛利率也是最高的。

耐火盔甲守住传统基本盘

方大的老本行是炭砖业务，该业务主要应用于高炉、热风炉等高温设备的内衬，宝武集团湛江钢铁的5050立方米高炉使用了方大的炭砖产品，其使用周期能够达到15年以上。

这块的业务尽管稳定，然而其增长空间是有限的。在国内，钢铁行业的产能置换政策明确地有要求，新建的高炉是必须要配套产能置换的，旧的高炉会逐步地被淘汰。待到2025年之后，传统高炉对于炭砖的需求预计每年会萎缩3%至5%。

万能钥匙打开新赛道大门

唯有等静压石墨，方是方大往后最值得予以关注的业务，这般材料得经由25000吨等静压机去压制，其技术壁垒极为高峻，光伏拉晶炉之内的加热器以及保温筒，芯片制造区域熔炉的石墨部件，均离不开它。

方大当下具备等静压石墨产能是7000吨，二期项目投入生产之后产能会达到1.5万吨，半导体级别的产品已经被国内好多家芯片企业认证通过，在2023年的时候开始进行小批量的供货，进口的同样类型产品价格是每吨30万到40万元，方大的产品比其低20%到30%，国产替代的空间非常大。

政策双刃剑砍出机遇与挑战

针对传统钢铁而言，“双碳”政策呈现出利空态势，然而对于电炉炼钢来讲，却属于极大的利好情况。工信部清晰明确地提出要求，截止到2025年的时候，电炉钢产量在粗钢总产量里所占的比例要提升到15%以上。这所蕴含的意义是，在未来的三年时间内，电炉钢产能将会在此基础上新增8000万吨，与之相对应的是，石墨电极每年的需求增量大约为10万吨。

方大因核电重启迎来新增的体量，一台具备百万千瓦级规模的核电机组所需的等静压石墨约达200吨，石岛湾高温气冷堆示范项目采用了方大所生产的产品，2023年国常会新近核准了6台机组，这方面的需求会持续不断地进行释放。

全球牌桌上从跟跑到并跑

在国际市场当中，方大炭素的产能规模已然超越了德国西格里、美国格拉菲康等那些老牌企业，2022年的时候其公司出口石墨电极大概有8万吨，占据海外市场份额的15%左右。

日本东洋炭素、德国西格里仍旧在极高级，属于半导体级别的等静压石墨范畴占据着超过80%的市场份额。方大针对于突破这些存在技术瓶颈的技术，其研发投入从2020年的1.2亿增加至2023年的3.5亿。

估值逻辑赌的是两件事

若要明白方大炭素，就得摒弃传统市盈率思路。在2021年行业处于景气状态时，公司的净利润归为54亿，其市盈率仅仅只有5倍，然而那却是周期的顶点。到了2023年，净利润下滑至15亿，市盈率看起来好像是30倍，可电极价格已然跌到成本线。

当下，市净率为1.1倍，处在历史底部范围之内。投资方面最大体上是在押注两个判定：其一，石墨电极的价格是不是能够触及底部之后反弹 ，当前普通功率电极的价格已经从高点回落了60% ；其二，等静压石墨业务可不可以效仿光伏领域的突破 ，在半导体赛道实现销售量的大增。要是第二点成为现实 ，市场会再次给予它科技股的估值。

你认为，方大炭素放置于此的这局全盘谋划，最终究竟是凭借传统意义上的“牙齿”持续依赖过往积累的固有优势，还是借助那把无所不能的“万能钥匙”开启全新的未知领域呢？